一次性購入萬達旗下204家高端酒店，同程旅行的大手筆，成為了業內熱議的焦點。

4月17日晚，同程旅行發布公告稱，已與萬達酒店發展達成協議，收購其全資子公司萬達酒店管理（香港）有限公司（以下簡稱“萬達酒管”）100%的股權，交易對價約24.9億元。

作為近年來酒旅行業最大的收購案，此次收購涉及萬達瑞華、萬達文華、萬達嘉華等九大品牌，在營酒店共計204家，客房總量超過40200間，另有376家酒店已簽約待開業。2024年，萬達酒店管理（香港）有限公司營收為8.9億港元。

完成股權轉讓后，萬達酒管將成為同程旅行的間接全資附屬公司。而對于這筆交易，同程旅行顯然頗為滿意。公告發布的數據顯示，此番收購價對應的估值倍數大約相當于其2023年度經調整EBITDA的9.5倍。

市場分析認為，萬達酒管在酒店數量、品質、綜合收益等綜合維度上，處于行業的第一梯隊。萬達酒管旗下的酒店管理合約、品牌和專業團隊，將為同程旅行帶去顯著的助益。

同程旅行在公告中表示，看好中國酒店管理市場的增長潛力，并認為萬達酒店管理公司擁有完善的高端酒店品牌組合，在國內市場具有較大影響力且管理團隊經驗豐富，將顯著增強公司在高端酒店領域的競爭力。

此次收購萬達酒店管理公司的交易完成后，同程旅行的酒管業務將補齊高端酒店這塊“拼圖”。此前，同程旅行旗下藝龍酒店科技平臺的主力品牌主要包含雅致酒店、藝龍酒店、美豪麗致酒店、美豪酒店等，主要以中高端、中端以及經濟型品牌為主。

同程的野心

近年來，同程旅行對于酒店業務的野心已經非常明顯。

早在2016年，同程藝龍戰略投資了蘇州藝同美程，直營美程酒店、美程?青居、美程里酒店等品牌；2018年，同程旅游集團領投了對美豪酒店集團的上億元人民幣融資；2021年，同程藝龍宣布將對珀林酒店集團進行戰略投資，以布局中高端酒店市場。

與此同時，同程藝龍還在2021年宣布投資成立藝龍酒店管理公司，發布了包括藝龍、藝選兩大系列的多個酒店品牌。當年11月推出藝龍酒店科技，匯聚美程酒管、藝龍酒管、珀林酒管、安程酒管、愛電競酒管等一眾酒管公司，通過統一的平臺實現不同酒管公司業務上的協同。

經過近幾年的經營，截至2025年3月底，藝科平臺內已入駐10家酒管公司，擁有12大主力品牌，覆蓋了高端、中高端、中端、輕中端各個品牌層級。

從投資酒店集團，到建立自有酒管公司，同程旅行早就不滿足于僅僅做一個OTA平臺，而一直試圖向產業上游發力。這不僅僅可以帶來業務體量的擴張，更可以提高其對產業鏈上游的掌控力，并且有利于線上線下業務的深度融合。

此次收購帶來的價值還不止于此。

相對于中低端酒店，高端酒店行業存在顯著的門檻，建設周期長、資金需求大，行業壁壘較高，且需要極強的物業資源獲取能力和品牌影響力。因此，只有擁有具備強大的管理能力、完善的會員體系以及市場影響力的高端酒店品牌方，才能獲得業主信任并接管優質物業資源。而眾多知名國際酒店集團都是經歷了數十年的發展積累才達到現在的行業地位。

而目前國內僅有錦江、首旅等少數大型國有企業成功打造了高端酒店品牌系列。而通過直接收購現有高端酒店品牌來完善業務布局，成為最快速有效的戰略選擇。萬達酒管憑借其成熟的體系，無疑是當前市場中的優質標的。

高端酒店業的新征程

在同程深入擴張的同時，酒店業也正在面臨新一輪的價值重估。

盈蝶咨詢根據阿里法拍數據搜集整理發現，2024年中國法拍酒店掛牌價格超過500萬元(含)累計掛牌數2704家，掛牌數逐年增加趨勢明顯，累計拍賣成交數215家，成交率為7.95%。其中，法拍酒店折價率在7折以下的占比最高，比例高達56%。而能夠實現溢價交易的，占比僅為7%。

這背后也折射了市場對酒店業態的態度。部分酒店因經營不善、設施老化、債務問題或資產瑕疵導致低價出售。部分進入司法拍賣程序，最終以較低價格成交；同時，部分二三線城市，酒店市場競爭激烈，供過于求，也會導致資產價格被壓低。

雖然酒店資產遭遇折價危機，但在行業規模仍然在持續擴張。根據《2025中國酒店投資白皮書》數據，截至2024年12月31日，全國15間及以上酒店的數量達到37.03萬家，同比2020年底大幅增加了34%；全國15間及以上酒店房量為1846.69萬間，同比2020年底增長了24%。

也正是在這樣快速增長的情形下，才吸引著眾多企業和資本方紛紛入局。

不僅僅是同程，今年3月攜程集團控股了大樂之野母公司-上海山海有野酒店集團有限公司67%的股權，將為國內民宿行業的標桿品牌收入了囊中；

同一時間，西藏松贊綠谷文化旅游有限公司發生股東變更，新東方關聯公司占股12.4%左右，俞敏洪成為新董事。此前松贊曾接受招銀國際3億元入股，市場分析松贊目前估值或達15億以上。

而在2024年，美團也成立了包含“酒店管理”范圍的新公司，并于2021年入股了東呈集團。

這或將成為酒店行業的一次大規模的變革重組，也是在線旅游平臺們新一輪較量的戰場。

在全新的價值模式下，收購的目標不再是投資，而形成業務閉環――平臺不只是一個房源的供應方，而是打通鏈條的上下游，把酒店房源變成可以自行控制的資產。

畢竟面對如今對價格越來越敏感的消費者，將酒店變為“自己人”才是實現利益最大化的最優策略。

打通價格、消費者反饋、用戶畫像、潛在需求等一系列經營數據，讓“全鏈路數字化”成為可能，重新塑造酒店業的服務模式和業務鏈條，酒店業或將迎來全新的未來。