影響未來生豬價格的因素羅列出來的話，有很多很多，包括：能繁母豬存欄、生豬存欄、季節(jié)、天氣、壓欄、二育、凍肉入庫、出欄均重、疫情、企業(yè)資本開支、收放儲政策等等。甚至大A股處于牛市還是熊市，都能影響到豬肉價格。
這里面到底哪些因素是最重要的呢？直接說答案吧：在我看來，除了季節(jié)這種規(guī)律完全一成不變的，以及疫情這種難以提前預(yù)測的因素拋開不談，真正核心的因素和指標(biāo)也就只有3-4個而已，他們分別是：
1、能繁母豬存欄量2、仔豬存欄量3、企業(yè)的養(yǎng)殖成本4、飼料價格和產(chǎn)量關(guān)鍵因素一（且是最核心的因素）：能繁母豬存欄量
前面我們說到：研究周期性行業(yè)，本質(zhì)上就是研究清楚周期品的供需變化，而生豬這個行業(yè)比較特殊，需求端通常可以直接忽略，只要關(guān)注供給端。生豬行業(yè)里“能繁母豬”的這個概念，就好比是普通制造業(yè)里的“產(chǎn)能”，“仔豬”這個概念，就好比是“在產(chǎn)品”，而生豬存欄就好比“完工產(chǎn)成本”，供給就是每年生豬的出欄量。從母豬受孕到小豬出生需要大約4個月，小豬從出生到長成后出欄，又需要約6個月時間，前前后后的一個育肥周期總共10個月時間。
于是，非常簡單直觀的邏輯：10個月前的能繁母豬數(shù)量，直接決定了10個月后的生豬供給。6個月前的仔豬數(shù)量，同樣也決定了6個月后的生豬供給。
再進一步，怎么判斷能繁母豬與未來生豬價格的關(guān)系，其實很簡單啊：能繁母豬越多??未來的產(chǎn)量就越多??就越利空一年后的價格能繁母豬越少??未來的產(chǎn)量就越少??就越利多一年后的價格
再精簡一下：能繁母豬的增減變化≈未來供應(yīng)的增減變化
只要你智商超過80，都能理解上面這個等式，這也是研究生豬這個行業(yè)相比其他很多商品或行業(yè)所不具有的高度確定性！
關(guān)鍵因素二：仔豬
“仔豬”就不用我再多說了吧，前面一條已經(jīng)解釋得夠清晰了，仔豬的存欄數(shù)據(jù)只不過是母豬存欄的一個衍生物而已。他們之間唯一的區(qū)別只是用于推測未來供應(yīng)量變化的時間不同而已（10個月后&6個月后）。其實并不是所有企業(yè)都是“自繁自養(yǎng)”模式，更多的企業(yè)從事的都是“把別人家的孩子養(yǎng)養(yǎng)大”的模式，因此“仔豬”本身是存在交易市場和公開價格的。仔豬價格波動往往與生豬相一致，但要注意的是，當(dāng)生豬&仔豬價格雙低結(jié)構(gòu)的出現(xiàn)，可能意味著繼續(xù)繁育生豬只能擴大虧損，該情形下行業(yè)能繁母豬會加速去化。
關(guān)鍵因素三：養(yǎng)殖成本
現(xiàn)在，再換個思路。如果說供應(yīng)決定價格，母豬決定供應(yīng)，那什么決定母豬？答案很簡單：?公豬，開個玩笑。答案是：企業(yè)的養(yǎng)殖成本（行業(yè)的平均養(yǎng)殖成本）當(dāng)生豬價格跌破企業(yè)的養(yǎng)殖成本（行業(yè)的平均養(yǎng)殖成本）時，企業(yè)就會傾向于停止增加產(chǎn)能。如果價格進一步下跌，怎么辦？這個時候企業(yè)已經(jīng)不是停止擴產(chǎn)了，而是不得不減少產(chǎn)能了。因為產(chǎn)能越多，虧得越多。養(yǎng)豬企業(yè)的產(chǎn)能就是母豬，母豬越多虧得越多。反過來，當(dāng)生豬價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于養(yǎng)殖成本時，企業(yè)自然就更想要增加母豬數(shù)，拼命造娃。
再把上面的邏輯搬過來：
能繁母豬越多??未來的產(chǎn)量就越多??就越利空一年后的價格
能繁母豬越少??未來的產(chǎn)量就越少??就越利多一年后的價格
所以最終我們可以歸納為：生豬價格與企業(yè)養(yǎng)殖成本之間的距離，決定了未來生豬的價格。
聽上去是不是像蛋雞悖論？到底是先有雞還是先有蛋，管他呢！
這里再補充一個題外話——養(yǎng)豬的兩種模式，當(dāng)前我國生豬養(yǎng)殖主要模式有兩種：
一種是“公司+農(nóng)戶”模式（輕資產(chǎn)模式）
一種是自育自繁自養(yǎng)一體化模式（重資產(chǎn)模式）
“公司+農(nóng)戶”模式下，公司僅保留種豬繁育和育仔階段，而將剛出生的小豬交由農(nóng)戶負(fù)責(zé)養(yǎng)大，典型的代表龍頭就是溫氏股份。而在自育自繁自養(yǎng)一體化模式下，由企業(yè)自建養(yǎng)殖場，統(tǒng)一采購飼料、疫苗，雇用農(nóng)工集中進行種豬的育種和擴繁、豬苗的培育、生豬育肥等全部生產(chǎn)過程，行業(yè)里典型的代表性龍頭就是牧原。
自育自繁自養(yǎng)相比“公司+農(nóng)戶”模式，它需要的資金投入量太大，還需要招很多很多員工，對管理能力也提出了更高的要求。
正是這個原因，目前來看行業(yè)里自繁自養(yǎng)還不是占主流，公司加農(nóng)場的占比的可能更大一些。未來兩種模式應(yīng)該都并存。自育自繁自養(yǎng)模式最大優(yōu)點是可以做到更低的完全成本。
關(guān)鍵因素四：飼料價格和產(chǎn)量
生豬的養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本、人工成本、動保成本以及水電費用等等。其中后面幾項都是固定成本，最主要的變動成本是飼料成本，而且占比還不小，占到整個養(yǎng)殖成本的一半。什么叫變動成本？就是飼料漲，生豬養(yǎng)殖成本也會跟著上漲；飼料跌，生豬養(yǎng)殖成本也會相應(yīng)下調(diào)。那么如何來衡量飼料價格與生豬價格的這種關(guān)系呢？通常情況下，我們會用豬糧?這個指標(biāo)，豬糧?和?豬價格?底時間基本?致。豬糧?的波動區(qū)間多位于5-10之間，?般比值低于5預(yù)示著豬周期的底部。
此外，通過飼料的產(chǎn)銷量還能夠用來驗證存欄豬數(shù)量的變化，如下圖所示，飼料產(chǎn)量與4個月后的豬價有較好的反向?qū)?yīng)關(guān)系。
